１、藤原興範（ワキ）一行の登場
　日向国（宮崎県）の神主の藤原興範は伊勢神宮参拝を志し、舟に乗り、津の国（兵庫県）須磨の浦にやってきた。一行は光源氏ゆかりの「若木の桜」を見ようと船を止め、逗留することにする。

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２、木こりの老人（前シテ）の登場
　木こりが現れ、日々の生活を語り、花を一枝持って源氏のお墓に手向けようと謡う。
 

３、興範との問答
　興範は花の前にいる老人にその花の来歴を尋ねると、この花こそ源氏物語の「若木の桜」であると答え、光源氏の来歴を語る。
　光源氏は12歳で初冠をし、高麗の人に光源氏と名付けられた。帚木の巻で中将に、紅葉賀の巻で正三位になったが、朧月夜との関係で25歳の時に須磨へ、そして明石へと落ちて行った。しかし不思議の告げによって都へ上洛し、澪標の巻で内大臣、少女の巻で太政大臣、藤裏葉の巻で太上天皇へと登り、栄華を極めた光君であった。
そして自分は光源氏の幽霊であると明かし、夜に月と共に再び姿を現そうと言って消える。

４、所の者（間狂言）の登場
　須磨の浦に住む者が現れ、光源氏の事を語り消える。

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５、光源氏（後シテ）の登場
　興範が奇特を待っていると、光源氏の幽霊が在りし日の姿で兜率天から現れ、妙なる音楽に興じて舞を舞い、夜明けと共に消える。